充填泵厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
充填泵厂家
热门搜索:
技术资讯
当前位置:首页 > 技术资讯

【资讯】短期保持谨慎防御为主

发布时间:2020-10-16 23:49:53 阅读: 来源:充填泵厂家

短期保持谨慎 防御为主

一、经济短周期惯性下滑  1-2月工业增加值同比增速8 .6%,显著低于上年12月的9.7%,远低于9.5%的一致预期,工业生产出现超预期的回落;1、2月环比分别为0.59%和0.61%,略低于12月的0.64%。从环比看,自2013年11月之后持续下滑3-4个月,2月环比略高于1月。工业增加值显著回落,市场担心经济出现类似2008年的衰退,从目前看经济减速是客观的。我们之前认为,自2013年11月以来,由于资金成本快速上升,对2013年三季度以来的经济反弹起到约束作用,经济出现了为适应高资金成本下的“适应性”回落,但从1-2月份的情况看,经济有可能进入“惯性”回落阶段。如果没有进一步的稳定经济政策出台,经济回落的惯性还会继续。除了消费等需求不足外,上游库存过高,有可能使得经济面临来自上游去库存的价格冲击,这种冲击短期可能还会继续。  上证指数基本上是客观反映短周期波动,在短周期惯性下滑、仍未触底之前,上证指数大概率还会走弱。  二、年报前瞻  1、2013年上市公司净利润增速略低于预期  截至2014年3月12日,已有1109家上市公司公布年报或业绩快报 。从公布情况分析,2013年全部A股上市公司盈利增长12.3%,其中银行业净利润增速19%,剔除银行后的上市公司净利润增长8.8%;工业企业净利润增速约10%,低于2013年工业企业利润总额12.2%的同比增速。  上证指数成份公司净利润增长15%、已公布的330家创业板净利润增长11.5%、中小板净利润增长8%、深证主板增长8.5%,而这些指数2013年涨跌幅分别为上证主板-6.8%、创业板82.7%、中小板17.5%、深圳主板-10.9%,业绩增长与指数表现毫无关系。理论上,不到12%的净利润增速无法支撑创业板80%以上的涨幅,创业板的估值故事有可能透支了2014年甚至2015年的增速预期。  2、业绩超预期方面分化严重  1109家上市公司中,根据统计有792家公司被证券公司覆盖,并发布2013年盈利预测的一致预期,其中超预期的公司比例为22.47%。分板块来看:主板市场超预期比例为32.61%,其中沪市比例为37.88%,深市比例为19.23%;中小板公司业绩超预期比例为23.92%;创业板公司超预期比例16.48%。超预期比例最高的为上海主板市场,最低的是创业板。如果以市场整体的22.47%的比例为分界线的话,以下行业是公司业绩超预期比例高于市场整体的:银行(75%)、交通运输(50%)、休闲服务(50%)、家用电器(38.1%)、钢铁(37.5%)、房地产(36.36%)、纺织服装(33.33%)、传媒(30.43%)、通信(30%)、建筑材料(28.57%)、商业贸易(28.57%)、汽车(28%)、化工(27.5%)、有色金属(25%)、轻工制造(23.33%).  如果从估值角度—PEG去考察各个公司的估值,那么PEG较低(PEG1)有:国防军工(6.90)、医药生物(3.12)、电子(2.33)、交通运输(2.19)、计算机(2.06)、化工(1.88)、传媒(1.64)、轻工制造(1.11).  将PEG在0到1之间定义为估值合理,将超预期比例高于22%定义为超预期比例相对较高,将增速超过15%定义为增速较快,那么,从增速、超预期和估值(PEG)角度,增速较快、估值较低以及超预期比例较高的行业有:银行、房地产、家电、建筑材料和汽车。而传媒行业虽然增速和超预期比例较高,但是PEG同样较高;增速较高且估值较低,但是超预期比例较低的行业有:非银金融、建筑装饰和电器设备。  三、投资策略  1、几个市场关注的问题总结  1-2月无论工业增加值增速、制造业投资、非制造业投资、房地产销售和投资,还是之前公布的PPI、CPI和出口数据均低于市场预期,需求放缓、经济减速成了不争的事实。总体上,市场目前关心几个问题:  (1)经济会不会进入新的“衰退”期?从惯性来看,当前经济进入惯性下滑阶段,如果没有稳增长政策出台,GDP增速低于7.5%是大概率事件。加上上游去库存的价格冲击,“量价齐跌”可能还会延续;  (2)资金成本会不会持续回落?之前市场的观点是流动性“易紧难松”,近期变为“易松难紧”,流动性已经进入“衰退型”的宽松,实体对资金需求出现逆转,资金成本仍会持续下跌。从我们的分析来看,经济惯性下滑、对资金的需求萎缩,资金成本可能还会持续回落。而有部分观点认为,资金成本有可能会重拾升势,主要的依据是季末效应和偿债高峰的来临。虽然我们无法从数据上验证,但从银行体系流动性看,2月份存款余额明显回升,以及人民币贬值表明流动性总体上还是宽松的。另一个不确定的则是3-4月,如果出现所谓的“旺季”效应,投资需求有可能会对资金产生新的需求,资金成本会再次上行。但目前也仅存在可能性的资金成本回升,从趋势上看仍未看到拐点出现。而我们认为的拐点是资金需求的拐点,或者说是经济企稳回升的拐点。  (3)大宗商品暴跌会使大家担心经济加快衰退,从目前看不排除这种可能性,无论是煤炭、铁矿石、螺纹钢还是铜,库存都畸高,在经济惯性下滑过程中,上游商品面临去库存压力,价格继续下跌的可能性较大。而价格会沿着产业链传导至其他领域,从而加剧经济下滑,这一过程可能还会持续2-4个月的时间。从上游大宗品去库存进程看,煤炭有可能是最先触底的,但在中央加大“治霾”背景下,行业也难有起色。  (4)人民币汇率会不会持续贬值?资金会不会持续流出?目前看人民币贬值既有央行主导的因素,也有贸易逆差的因素,在中国经济仍然维持(至少目标维持)较高增速背景下难以产生持续贬值的预期,总体外围环境仍较为宽松。  2、策略:仓位避险还是配置避险  从已公布的业绩快报看,业绩增长与指数表现毫无关系,而至少周期行业还可能伴随经济下滑而调整,但由于估值上,上证A股指数实际上已经比2013年6月25日1849点时还“便宜”,因此,即便调整幅度可能也会相对比较有限;而创业板和中小板估值相对较高,加上2013年净利润增速大多不达预期,在经济下滑过程中可能面临较大的风险。  目前基本面存在一些不确定性,这些不确定性一是经济何时企稳?二是债务违约会否持续?三是大宗商品冲击何时结束?在这些问题明朗之前,我们对市场相对谨慎。所以如果可以选择,降低仓位可能是比较好的避险策略。如若从配置角度来防御,建议:  (1)从基本面和防御性角度关注医药(中药盈利增速符合预期,防御)、汽车(盈利增速较高)、电气机械(行业景气、盈利增速、新能源的政策支持)、家电(盈利增速较高以及智能家电概念)、建材(盈利增速较高)、食品饮料(基本面底部)、银行(估值低、盈利增速略超预期)、地产(估值较低+政策博弈)等领域。  (2)从主题角度看可以考虑稳增长和改革方向的交集:民营医院、新能源汽车、信息消费、新能源(风电、光伏、特高压)、传统行业触网(O2O)、国企改革等方向。  (3)经济企稳之后,市场焦点仍将回归成长和主题。

alevel培训

IGCSE

alevel辅导好

ib班